глобальная депозитарная расписка что это значит
Депозитарные расписки: что это и как с ними работать АДР, ГДР, РДР
Депозитарная расписка − это не самый популярный термин, но нужно им владеть, чтобы иметь представление относительно того, как функционируют мировые рынки. Депозитарные расписки позволяют инвестировать деньги в акции компаний, которые торгуются на бирже другой страны, не открывая в этой стране брокерский счет. Существует два вида данного инструмента, в статье рассмотрим каждый из вариантов. В целом сформируем у вас представление относительно депозитарной расписки.
Представим, что в наличии акции фирмы X5 Retail Group − это большой ритейлер, представлен на Лондонской фондовой бирже, X5 не размещались на отечественном рынке, а сразу были размещены на Лондонской. Представим, что у вас присутствует желание стать инвестором данной компании, существует два сценария:
Депозитарная расписка − это инструмент, позволяющий участникам рынка из любой страны работать с акциями, торгуемыми на биржевых площадках, расположенных за рубежом. По сути, это удостоверение о владении данной бумагой, которая торгуется на другой бирже. Существует еще второе название данному процессу − вторичные акции.
Московская биржевая площадка − рекордсмен по дивидендам
Виды в большей степени различаются по биржам, на которых они торгуются. Самое большое количество выпущенных депозитарных расписок США или АДР. В Америке, как и в других странах, присутствует запрет на импорт акций иностранных компаний. Чтобы иностранная организация была доступна на бирже США, и могла привлекать американских вкладчиков, потребуется выпустить американские депозитарные расписки.
Первый выпуск АДР состоялся в 1927 году, когда сеть британских универмагов захотела привлечь капитал на рынке США, но по законодательству не смогла это сделать. После завершения Великой Депрессии рынок депозитарных расписок набрал обороты, но самым ярким временем является период 90-х годов, когда американские фонды начали искать возможности для вложения в высокодоходные акции, облигации которые торгуются на развивающихся рынках. Для выполнения всего четко по закону, сработал как раз инструмент в виде депозитарных расписок.
В США представлено свыше 2 тыс. депозитарных расписок, среди которых есть и представители российского сектора: Сбербанк, Новатэк, Роснефть, но большая часть представлена на внебиржевом рынке. Если говорить про голубые фишки, представленные на биржевой площадке США, можно отметить МТС и Мечел.
Переход акций в расписки
Для наглядности рассмотрим ситуацию, что отечественная организация МТС намерена работать на биржах США. Сразу фирма находит custodian bank или банк хранитель. Банк готовит нужные документы и отправляет их в Комиссию ценных бумаг, интересуется, можно ли рассчитывать МТС на работу на рынке США. Комиссия проверяет документы, и дает согласие на размещение.
Чаще всего в роли банка-хранителя представлены крупные финансовые фирмы. Данная банковская организация находит банк депозитария, который располагается на территории США. Депозитарий дает добро на выпуск депозитарных расписок, проводит пиар-кампанию, которая направлена на новых клиентов. После этого депозитарий говорит custodian bank, что нужно определенное количество акций. Custodian bank выкупает нужное число акций с рынка и резервирует у себя. Под залог акций, которые лежат в банке custodian bank, банк депозитарий выпускает депозитарные расписки. Через цепочку посредников выбрасывает на рынок США.
Виды АРД: 4 уровня
Изначально АРД можно разделить на:
Первый тип, или же спонсируемые делятся на 4 уровня в зависимости от степени сложности. Рассмотрим каждый из них более детально.
Уровень 1 − АДР на внебирже США
К данному рынку выдвигаются самые низкие требования, в результате чего большая часть АДР отечественных компаний относятся к данному уровню и доступны именно здесь. Более того, акции могут быть доступны на рынках стран ЕС. Об этом нужно помнить в процессе анализа котировок.
Уровень 2 − оборот расписок на рынке США
К этим инструментам выдвигаются более жесткие требование. Более того акции должны быть одобрены Комиссией ЦБ и биржевыми площадками. Кроме этого одобрение требуется от фондовой платформы. Если говорить о примерах отечественных компаний, то здесь МТС и Мечел.
Уровень 3
Это расписки на повторно имитируемые акции, зарегистрированные в США.
Уровень 4 − действие по правилам 144А
Доступ открывается исключительно для крупных, влиятельных институциональных вкладчиков США, инвестирующих в активы минимум 100 млн. долларов. Чаще всего это расписки, которые представлены на уровнях 1 и 2.
Зачем наличие депозитарных расписок компании?
Здесь все предельно просто и прозрачно. Для наглядности рассмотрим ситуацию. Итак, отечественная организация вышла на биржу США и получила большое количество упоминаний в газетах, популярных печатных изданиях, это позволило улучшить репутацию. Благодаря таким процессам и работе с крупными банками других стран, отчетность подтверждается регулирующими фирмами США. Но, в реальности ситуация такова, что фирма выпускает исключительно расписки на бирже США, котировки даже на Мосбирже будут расти, на основе улучшения репутации и надежности самой организации.
Преимущество в такой ситуации прослеживается еще в том, что фирма за счет выхода на иностранную площадку открывает для себя доступ к дополнительным инвестициям из за границы. Как известно, что большие деньги вращаются как раз на площадках США, и акции фирмы становятся ликвидными.
Почему иностранному инвестору нужно приобрести депозитарные расписки?
Представим для наглядности ситуацию, что вы фермер в Америке, и нацелены приобрести акции компании МТС. Для начала попробуете открыть счет у брокера РФ, для покупки акций. Ситуация и сам процесс будет сложным, поэтому проще отыскать отечественную компанию и самостоятельно выйти на биржевую площадку. Затем приобрести расписки по выбранному активу, отталкиваясь от законодательства в стране и нюансов касательно местных законов.
Более того, фермер в таком случае может пополнить портфель распиской на акции фирм, которые представлены на рынках развивающихся стран. Такие активы отличаются хорошим потенциальным ростом и способны предоставить отличную дивидендную прибыльность, нежели компании США. В таком случае инвестор может получить выплаты по расписке, и даже сразу в национальной валюте − долларах.
Что представляют собой глобальные депозитарные расписки (ГДР)?
Ранее в статье шла речь относительно того, что расписки США − это классический инструмент. При этом расписки могут выпускаться также на других биржевых площадках, расписки, выпущенные на других мировых биржах, не на США называются глобальные депозитарные расписки.
Акции компания РФ весьма часто обладают расписками на крупных биржах стран Европы. Самыми популярными считаются биржи Лондона, Люксембурга, Сингапура, Гонконга.
Очень интересный факт, что одна расписка, может быть приравнена к 1-2-10 акциям и даже к десятой части инструмента. Для наглядного примера. В расписки МТС входит две акции компании, получается, что держатель расписки получает дивиденды, если был пользователем двух акций.
Другая ситуация, акции Норникеля, на Мосбирже представлены по цене 17 тыс. рулей, имеют депозитарные расписки на биржах ЕС и здесь выставлены цены совсем другие. Как вариант, цена на расписку на бирже Франкфурта 15 евро, в Лондоне 26 долларов.
На территории РФ была когда то предпринятая попытка запустить личный рынок расписок, которые выпускались через отечественные банки-депозитарии и проходили регистрацию в Центробанке.
Единственный РДР, который был представлен на территории РФ − это акции Лукойл, выпущенные биржей Гонконга. Затем спустя время активы были реконвертированы снова в акции, что стало основой для заморозки развития.
Российская Федерация это одна из стран, в которой граждане имеют возможность приобрести акции зарубежных компаний напрямую, используя СПБ биржу. В результате чего, выход на зарубежные рынки через депозитарные расписки не самый востребованный инструмент. Но, возможно, что в ближайшее время будет закрыта покупка иностранных акций для инвесторов без квалификации.
Зачем инвесторам в целом депозитарные расписки? Одна самая базовая опция − это доступ к акциям компаний России, проводящие размещение на площадках за рубежом, а на местном рынке они доступны исключительно в виде расписок. Самым базовым примером является X5 Retail Group, представленная на Мосбирже в качестве расписок под тикером Five.
Теперь вы знаете, как работает этот инструмент, какова суть его существования в целом на финансовых мировых рынках. Можно сказать, что депозитарные расписки − это просто помощник для иностранных вкладчиков, которые желают выйти на зарубежную биржевую площадку.
Что такое АДР и ГДР: чем отличаются от акций, что предпочесть инвестору
Бумаги российских компаний торгуются не только на Московской бирже. Многие крупные эмитенты имеют листинг на зарубежных площадках, где их акции обращаются в виде АДР и ГДР. Рассмотрим, чем отличаются эти инструменты и могут ли они быть интересны российскому инвестору.
Что такое АДР и ГДР
В большинстве стран законодательство ограничивает обращение ценных бумаг иностранных компаний, а также покупку отечественных акций нерезидентами. Чтобы легально инвестировать в зарубежные акции был придуман специальный механизм. Упрощенно он выглядит следующим образом.
Депозитарная расписка (ДР) подтверждает право инвестора на владение акциями в другой стране. Наиболее распространены АДР (американская депозитарная расписка), и ГДР (глобальная депозитарная расписка). По сути, это одно и то же, но первая выпускается в США, а вторая – в любой другой стране.
Есть юридические нюансы, связанные с правами владельцев депозитарных расписок, обусловленные различием законодательной базы в разных странах. Но в ключевых моментах акция и ДР сходятся — они свободно обращаются на бирже и по ним выплачиваются дивиденды, что позволяет инвестору рассчитывать на доход от владения этими бумагами.
Чем различаются АДР/ГДР и обычные акции
По своей сути депозитарные расписки приравниваются к акциям, но есть ряд технических моментов, которые необходимо рассмотреть. Вот они:
Номинал
Одна депозитарная расписка необязательно должна соответствовать одной акции. ДР может соответствовать нескольким акциям, или, наоборот, несколько ДР могут быть выпущены под одну акцию. Необходимо учитывать это при торговле и оценке дивидендной доходности.
Иностранный эмитент
Некоторым инвесторам запрещено владеть ценными бумагами иностранных эмитентов, например госслужащим. Поэтому инвестиции в АДР и ГДР для них закрыты.
Налогообложение
Налоги по дивидендам, начисленным на АДР или ГДР, могут отличаться от налогов с дивидендов по российским акциям. Здесь многое зависит от конкретной бумаги, единых рекомендаций нет. Необходимо индивидуально уточнять соответствующие условия. В некоторых случаях инвестору придется самостоятельно подавать документы в налоговый орган и оплачивать соответствующие налоги.
Ликвидность
Депозитарные расписки российских компаний гораздо менее ликвидны, чем их же акции на Московской бирже. Это связано с меньшим объемом в обращении и меньшей популярностью российских бумаг среди нерезидентов. Кроме того, иностранные инвесторы имеют возможность инвестировать в российские бумаги через ETF, что снижает их потребность в сделках с ДР.
Валюта обращения
Ценные бумаги всегда номинируются в валюте той страны, в которой они обращаются. Депозитарные расписки в Нью-Йорке торгуются в долларах США, в Лондоне — в фунтах стерлингов, в Гонконге — в юанях.
Но не стоит ждать, что покупка депозитарных расписок в иностранной валюте защитит капитал от ослабления рубля. Ключевой является та валюта, в которой компания зарабатывает деньги. Если компания получает прибыль в рублях, значит, главной будет рублевая оценка ее акций. Именно на основании этой оценки будет рассчитываться соответствующая валютная стоимость депозитарных расписок.
Ценообразование и спред
Обычно акции и ДР одной и той же компании торгуются примерно по одной цене с поправкой на валютный курс. Ведущим выступает тот инструмент, в котором выше ликвидность и обороты торгов. В большинстве случаев это бумаги на российской бирже, но бывают исключения. Например, по акциям Яндекса, Ozon и других технологических компаний цены формируются на биржах в США.
Паритет между акциями и депозитарными расписками соблюдается не всегда. Цены могут разойтись из-за различий в ликвидности на фоне ажиотажного спроса или панических распродаж. Также могут оказывать влияние различные юридические ограничения.
Например, когда РУСАЛ попал под санкции в 2018 г., можно было наблюдать резкое расширение спреда между бумагами на Московской бирже и в Гонконге. Механизм перевода акций из одной юрисдикции в другую не был отлажен, поэтому нерезиденты активно избавлялись от бумаг алюминиевой компании, в то время как на российской площадке распродажи имели более сдержанный характер.
Когда санкции были сняты, для спекулянтов несколько дней была открыта интересная торговая возможность. Три дня подряд акции в Гонконге росли, а на Мосбирже — снижались, до тех пор, пока спред не вернулся к нормальным уровням. Это делало движение акций внутри дня более предсказуемым.
Также интересные возможности иногда открываются за счет различия торговых часов на разных биржах. Например, по динамике акций РУСАЛа в Гонконге можно было предсказать, как откроются торги на Московской бирже. Последние часы торгов акциями Яндекса на NASDAQ могли повлиять на цену открытия на МосБирже на следующий день. Однако после того, как многие акции на Московской бирже стали торговаться на утренней и вечерней сессии, большинство таких неэффективностей исчезло.
Что выбрать: акции или депозитарные расписки
Во времена более теплой геополитической конъюнктуры российские эмитенты часто старались получить доступ к деньгам западных инвесторов, выпуская депозитарные расписки на биржах в Нью-Йорке (NYSE) и Лондоне (LSE). Некоторые компании даже проводили основной листинг за рубежом, а на Московской бирже выпускали депозитарные расписки (Русагро, Лента). Некоторые эмитенты имеют листинг как на российских биржах, так и за рубежом (РУСАЛ, Яндекс).
Российскому инвестору, выбирая между акциями и ДР российской компании, следует отдавать предпочтения акциям. По ним может быть более простой порядок налогообложения и, как правило, выше ликвидность.
Депозитарные расписки имеет смысл покупать, если обыкновенные акции компании не доступны на российских биржах. Например, это могут быть расписки Русагро, Эталон, HeadHunter, OKEY, Ozon, Fix Price, VK и другие.
Покупка акций или ДР российских компаний на иностранных биржах может иметь смысл в том случае, если инвестор торгует в основном иностранными акциями и ради одной позиции переводить средства на российские торговые площадки будет невыгодно.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Итоги торгов. Сильный рост на геополитике и позитиве с внешних рынков
Рынок США. Полет нормальный!
Comcast: отчитались красиво, акции развернулись к росту. Какой у них потенциал
За сделками этого инвестора следят все. Теперь он купил Netflix
Диверсифицированный портфель российских «Акций роста»
Потребительский сектор в 2022. Оцениваем ситуацию
У McDonald’s — плачевный квартал. Где ловить его акции
Tesla. Главное в отчете и перспективы 2022
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Что такое GDR (Глобальная Депозитарная Расписка), зачем она нужна и стоит ли в них инвестировать?
Есть немало инвесторов в фондовый рынок, которые преуспели — Стайнхард, Сорос, Гетти и всем известный Баффет. Люди думают, что их сделали богатыми акции.
Но, знаете ли вы рост среднего портфеля акций? Это всего лишь около 5-8% в год. Консервативного ещё меньше!
Скромный стартовый капитал превращают в миллионы обычный сложный процент и хитроумные комбинации акций с их производными, такими, как ADR, опционы и GDR. В результате удачного выбора, инвесторы пользуются скачками курсовой разницы между базовыми и производными бумагами и максимизируют годовые доходы. Поэтому, поговорим сегодня о GDR — что это и какую пользу принесёт вам.
Что такое депозитарная расписка
Global Depositary Receipt в переводе означает Глобальная Депозитарная Расписка, в сокращённом варианте GDR:
Global Depositary нужна институциональным инвесторам разных стран. Инвестировать в GDR, значит сделать вклад в рынки капитала за пределами своей юрисдикции. Это выгодно, когда в стране есть ограничения и даже запреты на покупку базовых для ГДР акций.
Точно также, как в случае приобретения ADR, о которых я писал совсем недавно.
История появления
Глобальные расписки появились в 90х годах ХХ века. Их механизм эмиссии аналогичен бумагам ADR, которые стали обращаться на 60 лет раньше. Первыми площадками, где появились GDR стали Люксембургская и Лондонская фондовые биржи.
Классификация
Есть несколько уровней депозитарных расписок, рассмотрим их, начиная с АДР.
Американские ADR American Depositary Receipt
Уровень первый — простая торговая форма для обращения документа на внебиржевом рынке. Для этих бумаг характерны высокие инвестриски и низкая ликвидность.
Второй уровень — листинг на фондовых площадках, за исключением крупнейших при упрощённой отчётности для эмитента.
Уровень третий — листинг по правилам второго уровня с выходом на зарубежные биржи фондов.
Четвёртый уровень — регулируется правилом 144А/Положение-S для целевого размещения под институциональных инвесторов.
Глобальные GDR Global Depositary Receipt
Подчиняются тем же правилам, что и ADR.
Российские РДР
Допускаются к котированию в листинг 1 или 2 уровня если соответствуют правилам и нормам биржевой площадки, а также, если уже включены в листинг зарубежной площадки. Никакими иными требованиями РДР не обременяются.
Какая разница между ними?
Итак, сделаем выводы — чем отличаются типы депозитарных расписок.
Что такое АДР
Большая часть расписок выпускается на акции. Реже их оформляют на облигации. Хранятся ценные бумаги в банке-кастодиане. Выпуском занимаются банки-депозитарии. Наиболее крупные: JPMorgan Chase, The Bank of New York Mellon, Citigroup.
На заметку: депозитарные расписки позволяют диверсифицировать инвестиционный портфель за счет активов зарубежных фирм. Инвестор затрачивает меньше средств на инвестиции в иностранный бизнес, если сравнивать с покупкой акций на рынке.
Выпуск и размещение АДР
Выпуск депозитарной расписки представляет собой ряд последовательных мероприятий:
Размещение происходит по одному из трех сценариев:
Виды АДР
Американские депозитарные свидетельства делятся на неспонсируемые и спонсируемые. Первые не проходят на биржу, доступны только на внебиржевых рынках. Приобретаются «вручную» крупными инвесторами при наличии договоренности. Среднестатистическому инвестору, включая россиянина, неспонсируемые АДР недоступны.
Преимущества и недостатки АДР
Инвесторы, решившие разбавить свой инвестиционный портфель с помощью депозитарных свидетельств, получат ряд преимуществ:
Если страна эмитента закроет рынок перед иностранными инвесторами, владельцам расписок ничего не грозит по сравнению с держателями акций. Последним предстоит продавать активы или получать расписки на них.
Значительных недостатков у АДР нет, если не считать рисков, свойственных акциям:
Как купить АДР
Инвестор, желающий приобрести АДР, которые обращаются только на внебиржевом рынке, дает поручение брокеру. Последний покупает существующие свидетельства или обязывает депозитария к новому выпуску. Брокер покупает активы посредством своих отделений в стране эмитента или с помощью брокеров, работающих на фондовом рынке страны.
При покупке ДР у собственника нужно лишь перевести активы на счет покупателя.
АДР, котирующиеся на биржах, можно приобрести в том же порядке, что и акции.
Как продать АДР
Продавать акции нужно, связавшись с брокером. Последний предлагает расписки другому инвестору либо продает акции в ДР брокеру на рынке эмитента. Когда акции проданы, брокер информирует банк-депозитарий. Далее депозитарий погашает расписки, уведомляет банк-кастодиан для перерегистрации прав на нового собственника.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Депозитарные расписки
Депозитарная расписка – официально задокументированное право владения ценными бумагами иностранных компаний. Его появление было обусловлено запретом многих государств на свободное хождение зарубежных акций. Это произошло в начале 20 века после запрещения со стороны Великобритании вывоза за пределы страны ценных бумаг, а также похожего решения США, ограничивающего движение иностранных акций и облигаций.
Содержание:
Цели выпуска депозитарных расписок
Компания, занимающаяся выпуском депозитарных расписок, преследует следующие цели:
Терминология и принцип работы
Ключевые роли при работе с депозитарными расписками играют банк-депозитарий и банк-кастодиан. Процесс приобретения депозитарной расписки выглядит следующим образом:
Для упрощения процедуры многие компании изначально могут размещать часть своих ценных бумаг в депозитариях, а те, по сути, занимаются только выдачей расписок.
Разновидности и отличия
Данный вид документов в первую очередь классифицируется по географическому принципу. Наиболее известными разновидностями являются следующие.
Американские депозитарные расписки (ADR). Они, по сути, стали дебютным примером подобных документов, появившись впервые в 1927 году. Большая часть ADR (около 95 %) выпускается крупнейшими банками США на акции иностранных компаний, находящиеся в их владении. Американские депозитарные расписки котируются в долларах США, поэтому их стоимость также зависит от текущего курса валюты. Дополнительно ADR можно разделить на спонсируемые и неспонсируемые. Неспонсируемые не имеют свободного хождения на бирже, а спонсируемые, в свою очередь, классифицируются по условиям выпуска и обращения.
Глобальные депозитарные расписки (GDR). Их выпуском преимущественно занимаются крупные европейские и мировые банки. GDR позволяет владеть как дробными частями некоторых акций, так и любым их количеством.
Российские депозитарные расписки (РДР). Появились на рынке относительно недавно – в 2010 году. РДР не имеют номинальной стоимости, а также предоставляют право владения определенным количеством ценных бумаг иностранного эмитента. Пока на Московской бирже присутствует только одна РДР от компании РусАЛ. Это связано с низкой степенью развития российского фондового рынка и небольшим интересом со стороны зарубежных инвесторов. Крупные российские компании, в свою очередь, предпочитают выходить сразу на международные рынки.
Преимущества использования депозитарных расписок для инвесторов
Депозитарные расписки – один из привлекательных инструментов для инвесторов, позволяющий расширить область своей деятельности. Уровень риска при этом равнозначен риску при прямых сделках по зарубежным ценным бумагам.