отношение размера задолженности к собственному капиталу
Отношение размера задолженности к собственному капиталу
2.1. Показатели финансово-экономической деятельности эмитента
Приводится динамика показателей, характеризующих финансово-экономическую деятельность эмитента, за пять последних завершенных отчетных лет либо за каждый завершенный отчетный год, если эмитент осуществляет свою деятельность менее пяти лет, а также за последний завершенный отчетный период до даты утверждения проспекта ценных бумаг (информация приводится в виде таблицы, показатели рассчитываются на дату окончания каждого завершенного отчетного года и на дату окончания последнего завершенного отчетного периода до даты утверждения проспекта ценных бумаг).
В случае если эмитент составляет финансовую отчетность в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) или иными, отличными от МСФО, международно признанными правилами, расчет показателей, характеризующих финансово-экономическую деятельность эмитента, по его усмотрению, может осуществляться в соответствии с МСФО или иными, отличными от МСФО, международно признанными правилами с указанием стандартов (правил), в соответствии с которыми осуществляется расчет указанных показателей.
В случае если эмитент помимо бухгалтерской (финансовой) отчетности составляет также консолидированную финансовую отчетность, дополнительно может быть приведена динамика показателей, характеризующих финансово-экономическую деятельность эмитента, расчет которых осуществляется на основании консолидированной финансовой отчетности эмитента, с указанием этого обстоятельства.
Эмитенты, не являющиеся кредитными организациями, приводят следующие показатели своей финансово-экономической деятельности:
Рекомендуемая методика расчета
Рекомендуемая методика расчета в соответствии с МСФО
Производительность труда, руб./чел.
Выручка / Средняя численность работников
Объем продаж / Средняя численность работников
Отношение размера задолженности к собственному капиталу
(Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Капитал и резервы
Совокупные обязательства / Собственный (акционерный) капитал
Отношение размера долгосрочной задолженности к сумме долгосрочной задолженности и собственного капитала
Долгосрочные обязательства / (Капитал и резервы + Долгосрочные обязательства)
Долгосрочная задолженность / (Собственный (акционерный) капитал + Долгосрочная задолженность)
Степень покрытия долгов текущими доходами (прибылью)
Уровень просроченной задолженности, %
Просроченная задолженность / (Долгосрочные обязательства + краткосрочные обязательства) x 100
(Просроченная задолженность / Совокупные обязательства) x 100
Эмитенты, являющиеся кредитными организациями, приводят следующие показатели своей финансово-экономической деятельности:
Рекомендуемая методика расчета
Уставный капитал, руб.
Сумма номинальных стоимостей размещенных акций (сумма стоимостей вкладов участников) кредитной организации
Собственные средства (капитал), руб.
В соответствии с порядком, установленным Банком России для кредитных организаций
Чистая прибыль (непокрытый убыток), руб.
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода
Чистая прибыль / Балансовая стоимость активов x 100
Чистая прибыль / Собственные средства (капитал) x 100
Привлеченные средства: (кредиты, депозиты, клиентские счета и т.д.), руб.
Межбанковские кредиты полученные + средства на счетах клиентов + депозиты + прочие привлеченные средства
В случае расчета какого-либо показателя по методике, отличной от рекомендуемой, указывается такая методика. В случае если расчет какого-либо из приведенных показателей, по мнению эмитента, не имеет очевидного экономического смысла, вместо такого показателя может использоваться иной показатель, характеризующий финансово-экономическую деятельность эмитента, с указанием методики его расчета. Помимо приведенных показателей эмитент вправе использовать дополнительные показатели, характеризующие его финансово-экономическую деятельность, с указанием методики расчета таких показателей.
Приводится анализ финансово-экономической деятельности эмитента на основе экономического анализа динамики приведенных показателей.
Формула для расчета коэффициента задолженности
Коэффициент задолженности (КЗ) — один из расчетных показателей, используемых при анализе финансового состояния компании. Он отражает долю активов, сформированных в результате привлечения долгового финансирования, и рассчитывается по формуле:
(КЗ + ДЗ) — общая сумма задолженности фирмы;
А — суммарные активы.
Формула расчета КЗ, представленная через строки баланса, имеет следующий вид:
КЗ = (стр. 1400 + стр. 1500) / стр. 1600.
С детализацией балансовых строк знакомьтесь с помощью статьи «Расшифровка строк бухгалтерского баланса (1230 и др.)».
Нормальным считается следующий диапазон значений КЗ:
Если КЗ близок к нулю, это свидетельствует о наличии у компании крайне незначительных долговых обязательств в сравнении с ее собственным капиталом. Это один из показателей финансовой устойчивости.
Приближение коэффициента к 1 указывает на то, что практически весь собственный капитал сформирован за счет заемных средств. В большинстве случае такое значение КЗ показывает высокую степень зависимости от контрагентов и кредиторов, что может негативно повлиять на финансовую устойчивость компании при неблагоприятном развитии событий.
Регулярный расчет КЗ позволяет своевременно отследить негативные тенденции в финансовой ситуации предприятия и принять меры по их устранению.
Как анализируется финансовая устойчивость компании? узнайте из материала «Проведение анализа коэффициентов финансовой устойчивости».
Базовые понятия и порядок расчета коэффициентов для проведения финансового анализа хозяйственной деятельности предприятия можно найти в КонсультантПлюс. Чтобы все сделать правильно, получите пробный доступ к системе и переходите в Типовую ситуацию.
Разновидности коэффициентов задолженности (текущей, краткосрочной и др.)
Коэффициент задолженности, рассмотренный в предыдущем разделе, имеет значение при оценке общего финансового состояния компании, поскольку при его расчете используется общий (суммарный) показатель долгов. Для более детализированного анализа требуется расчет дополнительных коэффициентов задолженности, например:
КТЗ показывает долю краткосрочной задолженности в общей сумме капитала и рассчитывается по формуле:
ТЗ — суммарная величина текущей задолженности;
ВБ — валюта баланса.
ККЗ отражает долю долгов компании со сроком погашения менее 12 месяцев в общей структуре задолженности:
ККЗ = КЗ / (КЗ + ДЗ),
КЗ — объем краткосрочной задолженности;
(КЗ + ДЗ) — сумма краткосрочных и долгосрочных долгов компании.
КФЛ демонстрирует степень зависимости компании от внешних источников заимствования и рассчитывается (как и вышеуказанные коэффициенты) по показателям, отражаемым в балансе:
ЗК — заемный капитал;
СК — собственный капитал.
Методику расчета показателя СК см. в материале «Собственный капитал в балансе — это. »
При проведении финансового анализа коэффициенты финансовой задолженности применяются вместе с другими коэффициентами, что значительно расширяет возможности анализа и позволяет оценивать финансовое состояние компании с различных позиций.
Знакомьтесь с алгоритмами расчета разнообразных коэффициентов с помощью размещенных на нашем сайте материалов:
Итоги
Коэффициент задолженности показывает долю активов, сформированных в результате привлечения долгового финансирования. Данный коэффициент отражает степень финансовой устойчивости компании, а нормативное его значение находится в диапазоне от 0 до 0,5.
О расчете собственного капитала в целях контролируемой задолженности
Расчет собственного капитала
Минфин сообщил, что величину собственного капитала нужно определять по данным бухучета на последнее число отчетного или налогового периода. Формула известна: активы минус обязательства налогоплательщика.
Из суммы обязательств нужно не забыть исключить задолженность по налогам и сборам, в том числе суммы отсрочек, рассрочек и инвестиционного налогового кредита.
Данные величины также определяют по данным бухучета по состоянию на последнее число отчетного или налогового периода.
Аналогичное разъяснение финансисты уже давали.
Определение даты перечисления налога
Ведомство напомнило, когда нужно удерживать налог при выплате переквалифицированных в дивиденды процентов по контролируемой задолженности. Об этом ведомство высказывалось еще в мае прошлого года. Тогда финансисты сообщили, что если проценты выплачены ранее расчета суммы «дивидендов», то перечислить налог нужно на отчетную дату, то есть на дату окончания отчетного или налогового периода по налогу на прибыль. В новом разъяснении ведомство призвало руководствоваться майским письмом.
Выбор применимых норм международного соглашения
Переквалифицированные из процентов дивиденды следует облагать налогом по правилам, установленным международными соглашениями об избежании двойного налогообложения именно для дивидендов. Из разъяснения Минфина следует, что применять к ним нормы о процентах неправильно.
Подобное мнение ведомство уже высказывало.
Кроме того, ведомство напомнило: чтобы применить международный договор, необходимо получить от иностранной организации документы, подтверждающие:
Вопрос: 1. В соответствии с абз. 2 п. 4 ст. 269 Налогового кодекса РФ коэффициент капитализации для целей расчета предельного размера процентов определяется путем деления величины соответствующей непогашенной контролируемой задолженности на величину собственного капитала, соответствующего доле участия взаимозависимого иностранного лица, указанного в пп. 1 п. 2 ст. 269 НК РФ, в российской организации, и деления полученного результата на 3.
Собственный капитал определяется как разница между суммой активов и величиной обязательств. Согласно абз. 3 п. 4 ст. 269 НК РФ при определении величины собственного капитала не учитываются суммы долговых обязательств в виде задолженности по налогам и сборам, включая текущую задолженность по уплате налогов и сборов, суммы отсрочек, рассрочек и инвестиционного налогового кредита.
В соответствии с п. 7 Порядка разница между суммой активов и величиной обязательств определяется по данным бухгалтерского учета. Согласно п. п. 6 и 18 Положения по бухгалтерскому учету «Расходы организации» ПБУ 10/99, утвержденного Приказом Минфина России от 06.05.1999 N 33н, расходы признаются в полной сумме и в том отчетном периоде, в котором они имели место, независимо от времени фактической выплаты денежных средств и иной формы осуществления.
Таким образом, обязательства в виде кредиторской задолженности по налогам и сборам отражаются в бухгалтерском учете на последнее число отчетного периода, независимо от установленного срока представления налоговых (расчетов) деклараций и уплаты налогов. Например, НДС, подлежащий уплате за III квартал, отражается в бухгалтерском учете по состоянию на 30 сентября, несмотря на то что декларация по НДС за соответствующий налоговый период подлежит представлению не позднее 25 октября. В указанном примере при определении величины собственного капитала по состоянию на 30 сентября из величины обязательств следует исключить сумму НДС, подлежащую уплате по итогам III квартала.
В разд. IV «Долгосрочные обязательства» и V «Краткосрочные обязательства» бухгалтерского баланса, в соответствии с формой, утвержденной Приказом Минфина России от 02.07.2010 N 66н, отражаются отложенные налоговые обязательства. Согласно п. 15 Положения по бухгалтерскому учету «Учет расчетов по налогу на прибыль организаций» ПБУ 18/02, утвержденного Приказом Минфина России от 19.11.2002 N 114н, под отложенным налоговым обязательством понимается та часть отложенного налога на прибыль, которая должна привести к увеличению налога на прибыль, подлежащего уплате в бюджет в следующем за отчетным или в последующих отчетных периодах. Таким образом, отложенные налоговые обязательства не являются задолженностью по налогам и сборам в смысле ст. 269 НК РФ и не должны исключаться из величины обязательств при определении величины собственного капитала.
Правомерно ли исключение из величины обязательств суммы начисленных в бухгалтерском учете на последнее число отчетного (налогового) периода налогов, срок представления (расчетов) деклараций по которым установлен НК РФ по истечении соответствующего отчетного периода?
Включаются ли отложенные налоговые обязательства в величину обязательств?
2. В соответствии с п. 4 ст. 269 НК РФ предельный размер процентов, подлежащих включению в состав расходов, по контролируемой задолженности исчисляется налогоплательщиком на последнее число каждого отчетного (налогового) периода.
Положительная разница между начисленными и предельными процентами, определенными в соответствии с п. 4 ст. 269 НК РФ, приравнивается к дивидендам, уплаченным иностранному лицу, указанному в пп. 1 п. 2 ст. 269 НК РФ, и облагается налогом в соответствии с п. 3 ст. 284 НК РФ.
Согласно п. 2 ст. 310 НК РФ в отношении доходов иностранной организации в виде дивидендов российская организация признается налоговым агентом и обязана исчислить, удержать и перечислить соответствующие суммы налога не позднее дня, следующего за днем выплаты (перечисления) денежных средств или иного получения доходов иностранной организацией (абз. 2 п. 2 ст. 287 НК РФ).
Вместе с тем для определения предельного размера процентов необходимо составить бухгалтерскую и налоговую отчетность и исчислить суммы налогов за соответствующий отчетный (налоговый) период, с учетом которой производится расчет собственного капитала. В частности, в соответствии с абз. 3 п. 4 ст. 269 НК РФ при определении величины собственного капитала не учитываются суммы долговых обязательств в виде задолженности по налогам и сборам, включая текущую задолженность по уплате налогов.
Организация уплачивает налог на прибыль ежемесячными авансовыми платежами исходя из фактически полученной прибыли за отчетный период, то есть не позднее 28 числа месяца, следующего за отчетным периодом.
Таким образом, в случае выплаты по контролируемой задолженности процентов в течение отчетного (налогового) периода и превышения ими предельного размера процентов, определяемого на последнее число отчетного (налогового) периода, невозможно исчислить и удержать в установленный срок соответствующие суммы налога у источника выплаты дохода в связи с отсутствием данных, необходимых для расчета:
Правомерна ли уплата налога, удерживаемого у источника выплаты по процентам, выплачиваемым по контролируемой задолженности до истечения отчетного (налогового) периода и переквалифицированным в соответствии со ст. 269 НК РФ в дивиденды, в срок не позднее 28-го числа месяца, следующего за отчетным (налоговым) периодом, с учетом того, что расчет предельного размера процентов, подлежащих включению в состав расходов, может быть осуществлен после исчисления налогов за соответствующий период, в том числе налога на прибыль, то есть не ранее 28-го числа месяца, следующего за отчетным (налоговым) периодом?
В каком порядке удерживается налог у источника выплаты по процентам по контролируемой задолженности в случае их переквалификации в дивиденды в соответствии со ст. 269 НК РФ после фактической выплаты процентов?
Сестринская организация имеет фактическое право на получение доходов в виде процентов и является налоговым резидентом Швейцарии в смысле Соглашения между Российской Федерацией и Швейцарской Конфедерацией от 15.11.1995 «Об избежании двойного налогообложения в отношении налогов на доходы и капитал».
Материнская организация является налоговым резидентом США в смысле Договора между Российской Федерацией и Соединенными Штатами Америки от 17.06.1992 «Об избежании двойного налогообложения и предотвращении уклонения от налогообложения в отношении налогов на доходы и капитал».
В соответствии с п. 6 ст. 269 НК РФ положительная разница между начисленными процентами и предельными процентами, исчисленными в соответствии с п. 4 ст. 269 НК РФ, приравнивается в целях налогообложения к дивидендам, уплаченным иностранному лицу, указанному в пп. 1 п. 2 ст. 269 НК РФ, и облагается налогом в соответствии с абз. 2 п. 3 ст. 284 НК РФ.
Несмотря на фактическую выплату процентов в пользу Сестринской иностранной организации, задолженность перед которой признается контролируемой в соответствии с пп. 2 п. 2 ст. 269 НК РФ, положительная разница между начисленными и предельными процентами приравнивается к дивидендам, уплаченным в пользу иностранной организации, которая прямо или косвенно участвует в российском заемщике, то есть в пользу Материнской организации, и при этом необходимо принимать во внимание положения договора об избежании двойного налогообложения.
В соответствии с п. 12 Обзора практики рассмотрения судами дел, связанных с применением отдельных положений раздела V.1 и статьи 269 Налогового кодекса Российской Федерации, утвержденного Президиумом Верховного Суда РФ 16.02.2017, поскольку аффилированность означает наличие возможности оказывать влияние на принятие решений в сфере ведения предпринимательской деятельности, суд заключил, что задолженность организации по долговым обязательствам перед иностранной сестринской организацией для целей налогообложения может считаться возникшей перед иностранным участником налогоплательщика.
Правомерно ли применение к положительной разнице между начисленными процентами и предельным размером процентов, подлежащих включению в состав расходов, и исчисленным в соответствии с п. 4 ст. 269 НК РФ, положений ст. 10 Соглашения между Российской Федерацией и Королевством Нидерландов от 16.12.1996 либо ст. 10 Договора между Российской Федерацией и Соединенными Штатами Америки от 17.06.1992?
Ответ:
МИНИСТЕРСТВО ФИНАНСОВ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ПИСЬМО
от 27 декабря 2017 г. N 03-03-06/1/87340
Таким образом, собственный капитал, представляющий собой разницу между суммой активов и величиной обязательств налогоплательщика, определяется в целях статьи 269 НК РФ на последнее число отчетного (налогового) периода.
При этом на основании пункта 4 статьи 269 НК РФ при определении величины собственного капитала на последнее число отчетного (налогового) периода не учитываются суммы долговых обязательств в виде задолженности по налогам и сборам, включая текущую задолженность по уплате налогов и сборов, суммы отсрочек, рассрочек и инвестиционного налогового кредита.
Величина собственного капитала определяется по данным бухгалтерской отчетности в порядке, регулируемом законодательством о бухгалтерском учете. В частности, согласно приказу Минфина России от 28.08.2014 N 84н «Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов» активы и обязательства принимаются к расчету по стоимости, подлежащей отражению в бухгалтерском балансе организации (в нетто-оценке за вычетом регулирующих величин) исходя из правил оценки соответствующих статей бухгалтерского баланса.
Указанным письмом Минфина России следует руководствоваться при исполнении российской организацией обязанности налогового агента по доходам иностранной организации в виде переквалифицированных в дивиденды процентов по контролируемой задолженности, рассчитанных в порядке, установленном положениями статьи 269 НК РФ.
3. По вопросу применения соглашений об избежании двойного налогообложения сообщаем следующее.
Если в соответствии с пунктом 6 статьи 269 НК РФ положительная разница между начисленными процентами и предельными процентами, исчисленными в соответствии с пунктом 4 статьи 269 НК РФ, выплачивается иностранному лицу, указанному в пункте 2 статьи 269 НК РФ, то такие доходы иностранной организации от источников в Российской Федерации в целях налогообложения признаются дивидендами и в соответствии со статьей 309 НК РФ подлежат налогообложению у источника выплаты.
Как правило, все соглашения об избежании двойного налогообложения содержат термин «Дивиденды», который означает доход от акций и других прав, не являющихся долговыми обязательствами, на участие в распределении прибыли, так же, как и другой доход, подлежащий такому же налогообложению, как и доход от акций, в соответствии с налоговым законодательством государства, резидентом которого является компания, выплачивающая дивиденды.
Таким образом, не существует противоречия между положениями соглашений об избежании двойного налогообложения и правил национального законодательства Российской Федерации в области налогов и сборов, касающихся недостаточной капитализации, поскольку положения статьи 269 НК РФ позволяют квалифицировать данный вид дохода в качестве дивидендов, а следовательно, устанавливать режим налогообложения для такого вида дохода, аналогичный установленному для доходов от акций или других прав, дающих право на участие в прибыли компании.
Одновременно сообщаем, что для применения положений международных договоров об избежании двойного налогообложения иностранная организация, согласно положениям статьи 312 НК РФ, должна представить налоговому агенту подтверждение о том, что эта иностранная организация имеет постоянное местонахождение в государстве, с которым Российская Федерация имеет международный договор по вопросам налогообложения, а также подтверждение фактического права на получение соответствующего дохода.
Финансовый рычаг: понятие и пример расчета
Компании часто берут кредиты для покупки имущества или пополнения оборотных средств. Как понять — какой размер кредита может взять компания, чтобы не стать банкротом, и стоит ли это делать? В этом поможет финансовый рычаг.
Финансовый рычаг — это показатель, отражающий как изменение размера заемного капитала повлияет на прибыль компании.
Если компания убыточная, то использовать финансовый рычаг не стоит — ситуация может только ухудшиться. Чтобы понять, насколько эффективна работа, нужно рассчитать рентабельность активов и рентабельность собственного капитала.
Рентабельность активов
Этот показатель характеризует эффективность использования активов, рассчитывается как отношение операционной прибыли к активам.
Рентабельность активов = Операционная прибыль : Активы
Операционная прибыль — это прибыль от основной деятельности компании, разница между доходами и расходами компании по основной деятельности за определенный период.
Активы включают:
Все эти статьи нужно сложить. Размер активов и их общую стоимость также можно узнать из баланса, там они уже суммированы.
В расчете используется среднегодовой размер активов. Для его расчета нужно сложить стоимость активов на начало и конец года и разделить на два:
Активы (в среднем за год) = (Активы на начало года + Активы на конец года) : 2
Этот показатель может быть неточным, если в течение года были значительные колебания стоимости. Для более подробного расчета можно суммировать размер капитала поквартально, помесячно или ежедневно и делить на 4, 12 или 365. Это удобно делать, если компания ведет финансовый учет в специальном сервисе, например, в ПланФакте.
Расчет для компании «Альфа»:
Операционная прибыль — 400 000 рублей.
Стоимость активов на начало года 900 000 рублей, на конец года — 1 100 000 рублей.
Среднегодовая стоимость активов = (900 000 + 1 100 000) : 2 = 1 000 000 (руб.)
Рентабельность активов = 400 000 : 1 000 000 = 40%
Расчет для компании «Бета»:
Операционная прибыль — 80 000 рублей.
Стоимость активов:
1 квартал — 1 000 000 рублей;
2 квартал — 900 000 рублей;
3 квартал — 600 000 рублей;
4 квартал — 700 000 рублей.
Среднегодовая стоимость активов = (1 000 000 + 900 000 + 600 000 + 700 000) : 4 = 800 000 (руб.)
Рентабельность активов = 80 000 : 800 000 = 10%
Рентабельность активов компании «Альфа» в четыре раза выше, чем у компании «Бета».
Рентабельность собственного капитала
Характеризует, насколько эффективно используется собственный капитал. Чем показатель выше, тем выгоднее вкладывать деньги в компанию.
Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль : Собственный капитал
Чистая прибыль — это операционная прибыль, уменьшенная на налог на прибыль.
Чистая прибыль = Операционная прибыль — Налог на прибыль
Собственный капитал — вложения учредителей и нераспределенная прибыль. Узнать величину собственного капитала также можно в балансе. В расчете используется среднегодовой размер собственного капитала.
Расчет для компании «Альфа»:
Среднегодовой собственный капитал компании «Альфа» составил 1 000 000 рублей.
Операционная прибыль за год — 400 000 рублей.
Налог на прибыль — 20%.
Сумма налога = 400 000 х 0,2 = 80 000 (руб.)
Чистая прибыль = 400 000 — 80 000 = 320 000 (руб.)
Рентабельность собственного капитала = 320 000 : 1 000 000 = 32%
Расчет для компании «Бета»:
Среднегодовой размер собственного капитала компании «Бета» — 500 000 рублей. Часть активов финансируется за счет кредиторской задолженности — поставщики отгружают материалы с постоплатой.
Налог на прибыль — 15%, компания использует упрощенную систему налогообложения с объектом «Доходы минус расходы».
Операционная прибыль за год — 80 000 рублей.
Сумма налога = 80 000 х 0,15 = 12 000 (руб.)
Чистая прибыль = 80 000 — 12 000 = 68 000 (руб.)
Рентабельность собственного капитала = 68 000 : 400 000 = 13,6%
Рентабельность собственного капитала у компании «Альфа» также выше.
Предположим, что компании планируют взять 500 000 в кредит, под 20% годовых. Узнать, как он скажется на финансовых показателях, поможет финансовый рычаг.
Расчет эффекта финансового рычага
Включает три элемента, которые влияют на прибыль:
Эффект финансового рычага = Налоговый корректор х Дифференциал финансового рычага х Плечо финансового рычага
А теперь разберем множители по порядку и рассмотрим расчет финансового рычага для компаний «Альфа» и «Бета».
Налоговый корректор
Показывает, как влияет на финансовый рычаг ставка налога на прибыль: какая доля прибыли остается у компании после уплаты налога. Компания не может влиять на этот коэффициент — ставку устанавливает государство.
Этот коэффициент рассчитывается в виде десятичной дроби.
Налоговый корректор = 1 — Ставка налога на прибыль
В России основная ставка налога на прибыль равна 20%, ставка налога упрощенной системы налогообложения для объекта «Доходы минус расходы» — 15%. Эти ставки могут быть уменьшены, в зависимости от сферы деятельности бизнеса или региона.
Если компания имеет ставку 6% по упрощенной системе налогообложения с объектом «Доходы», то размер налога нельзя учитывать как 6% при расчете финансового рычага. В этом режиме налогом облагается вся выручка (доход компании), а не прибыль (разница между доходами и расходами).
Расчет для компании «Альфа»:
Налоговый корректор = 1 — 0,2 = 0,8
Расчет для компании «Бета»:
Налоговый корректор = 1 — 0,15 = 0,85
Дифференциал финансового рычага
Показатель отражает разницу между рентабельностью активов и платой за заемный капитал. Чем выше значение этого показателя, тем более выражен положительный эффект от действия финансового рычага.
Дифференциал финансового рычага = Рентабельность активов — Ставка по кредиту
Предполагается, что при увеличении активов за счет кредитных денег (они могут быть вложены в запасы, покупку внеоборотных активов или что-то другое), рентабельность сохраняется.
Значения:
Расчет для компании «Альфа»:
Дифференциал финансового рычага = 40% — 20% = 20%
Использование кредита выгодно.
Расчет для компании «Бета»:
Использование кредита невыгодно.
Плечо финансового рычага
Показывает, как на финансовый рычаг влияет доля заемных средств.
Плечо финансового рычага = Заемный капитал : Собственный капитал
Заемный капитал включает долгосрочные и краткосрочные обязательства:
В зависимости от отрасли, размера компании и других факторов норма для коэффициента может меняться, поэтому важно оценивать его в совокупности с другими показателями.
Значения:
Виктор Миронов, управляющий директор консультационной группы «ТИМ»:
«Финансовый рычаг определяется как соотношение заемного капитала компании и собственного капитала. Это понятие можно проиллюстрировать качелями или весами, на одной стороне которых — уставный и накопленный капитал, а на другой — финансовые обязательства компании.
Эти весы отражают финансовое положение компании, степень ее зависимости от кредиторов и займов, являются индикатором безопасности бизнеса.
Чем выше «чаша» собственного капитала по сравнению с загруженной «чашей» заемного капитала, тем больше компания «нагружена» обязательствами, расходами на их обслуживание и подвержена рискам.
Эти же «весы» позволяют оценить возможности для развития компании. Хорошее состояние финансового рычага позволяет компании привлекать финансовые ресурсы. Поэтому, если «качели» развернуты в другую сторону и значительный собственный капитал перевешивает финансовые обязательства, это, с одной стороны, означает, что компания находится в стабильном состоянии, с другой стороны, что она мало использует финансовые инструменты, и, возможно, не полностью раскрывает свой потенциал развития.
В теории считается, что идеальной является ситуация равновесия «чаш», когда коэффициент приближен к единице. Конечно, это достаточно усредненный показатель, он очень сильно зависит от вида бизнеса. Если в таких консервативных отраслях как производство, подобное положение можно признать оптимальным, то некоторые виды бизнеса, например, ритейл или оптовая торговля обычно характеризуются очень высокой закредитованностью.
Многим предприятиям малого и среднего бизнеса доступ к финансовым ресурсам ограничен, поэтому компании работают на обороте без значительных займов, но и без существенных накоплений и активов»
Расчет для компании «Альфа»:
Плечо финансового рычага (текущая ситуация) = 0 : 1 000 000 = 0
В текущей ситуации компания обладает высокой финансовой устойчивостью, но может заработать больше, если будет использовать заемные средства.
Плечо финансового рычага (для кредита) = 500 000 : 1 000 000 = 0,5
Кредит не окажет негативного влияния на финансовую устойчивость компании.
Расчет для компании «Бета»:
Чтобы узнать размер заемных средств, нужно вычесть из стоимости активов размер собственного капитала:
Заемные средства = 800 000 — 500 000 = 300 000 (руб.)
Плечо финансового рычага (текущая ситуация) = 300 000 : 500 000 = 0,6
Плечо финансового рычага (для кредита) = 500 000 : 500 000 = 1
Размер показателей в норме.
Рассчитаем плечо для всех заемных средств:
Плечо финансового рычага (суммарно с кредитом) = (300 000 + 500 000) : 500 000 = 1,3
Если компания возьмет кредит, она потеряет финансовую устойчивость.
Эффект финансового рычага
Рассчитаем эффект рычага для компаний.
Расчет для компании «Альфа»:
Эффект финансового рычага = 0,8 х 0,2 х 0,5 = 0,08 или 8%
Если компания возьмет кредит, рентабельность собственного капитала повысится на 8% и составит 40%.
Расчет для компании «Бета»:
Кредит отрицательно скажется на рентабельности собственного капитала и уменьшит ее до 5,1%.
Влияние кредита на прибыль
Если предположить, что компания будет работать также эффективно, сохраняя рентабельность активов, то инвестиция заемных средств в активы даст прирост прибыли:
Операционная прибыль = Рентабельность активов х (Активы + Кредит)
За использование кредитных денег компании платят определенный процент, это нужно учесть в расчете прибыли:
Прибыль до налогообложения = Операционная прибыль — Сумма процентов по кредиту
Сумма налога = Прибыль до налогообложения х Ставка по налогу
Чистая прибыль = Прибыль до налогообложения — Сумма налога
Рассчитаем размер прибыли и новую рентабельность собственного капитала.
Расчет для компании «Альфа»:
Операционная прибыль = 0,4 х (1 000 000 + 500 000) = 600 000 (руб.)
Прибыль до налогообложения = 600 000 — 0,2 х 500 000 = 600 000 — 100 000 = 500 000 (руб.)
Сумма налога = 500 000 х 0,2 = 100 000 (руб.)
Чистая прибыль = 500 000 — 100 000 = 400 000 (руб.)
Рентабельность собственного капитала = 400 000 : 1 000 000 = 0,4 или 40%
Это совпадает с расчетом эффекта финансового рычага. Если компания «Альфа» возьмет кредит, ее операционная прибыль увеличится на 200 000 рублей, а чистая — на 80 000 рублей.
Расчет для компании «Бета»:
Операционная прибыль = 0,1 х (800 000 + 500 000) = 130 000 (руб.)
Прибыль до налогообложения = 130 000 — 0,2 х 500 000 = 600 000 — 100 000 = 30 000 (руб.)
Сумма налога = 30 000 х 0,15 = 4 500 (руб.)
Чистая прибыль = 30 000 — 4 500 = 22 500 (руб.)
Рентабельность собственного капитала = 22 500 / 500 000 = 0,051 или 5,1%
Кредит уменьшает рентабельность собственного капитала компании «Бета». Операционная прибыль вырастет на 50 000 рублей, но плата за кредит слишком большая, в результате чистая прибыль уменьшится более, чем на 40 000 рублей.