структурирование сделки при кредитовании что это
Структурирование сделки
Структурирование сделки
Что такое структурирование сделки и зачем оно нужно?
Существуют сложные сделки, в рамках которых добиться желаемого результата путём заключения единственного договора нереально. Например, если одна компания приобретает другую и расплачивается по её долгам, то здесь одним соглашением ограничиться не получится. Если привлекаются инвестиционные средства для строительства комплекса и его последующего использования, то это тоже означает целый ряд действий. Как правило, такие сделки характеризуются не только заключением нескольких договоров, но и растянутостью во времени.
А чем дольше всё длится, тем больше рисков, поскольку увеличивается количество факторов, которые сложно предусмотреть. Поэтому на первый план выходит грамотный анализ. Он должен проводиться в отношении таких рисков:
• юридические (оспаривание титульного права, конкретного договора или даже всех соглашений, предъявление претензий в суде);
• финансовые (удовлетворительный результат в данном направлении не будет достигнут, инфляция, валютные колебания, обесценивание имущества по разным причинам, прочее);
• налоговые (ФНС РФ может счесть сделку фиктивной, также всегда нужно принимать во внимание риск доначисления налогов, в особенности если хотя бы одна из сторон пользуется льготами).
Структурирование сделки позволяет рассмотреть всё в комплексе. Такой подход также означает последовательность.
Пошаговое структурирование сделки
В упрощённом для понимания виде всё выглядит следующим образом:
1. Сначала устанавливается цель или цели сделки. Необходимо обозначить, на что именно рассчитывает каждая из сторон. Это может быть получение конкретного права, например, на объект недвижимости. Или же достижение определённого дохода, если речь идёт о запуске бизнеса. Очень важно, чтобы уже на этом этапе не возникало недопонимания и несогласованности, поскольку в противном случае в дальнейшем они чреваты конфликтами между участниками.
2. На следующей стадии анализируются все риски, изучаются доступные способы их минимизации. Эти 2 этапа позволяют понять, целесообразно ли вообще вступать в сделку, достижима ли цель, готовы ли все участники к вероятным негативным последствиям.
3. Происходит разработка непосредственно структуры сделки. Окончательно определяются стороны, права третьих лиц, момент перехода права, способы передачи.
4. Дальше решается вопрос со всей документацией. В основном это разработка основных договоров, но далеко не только. Для заключения сделки может потребоваться сбор справок, осуществление экспертиз, составление различных актов (например, о передаче имущества), организация ревизии и прочее.
5. Следующим этапом проводится сама сделка. Юристы берут на себя её сопровождение. Структурирование подразумевает обязательное присутствие специалиста во время подписания всех договоров и выполнения других действий, которые необходимы для завершения сделки.
6. Контроль за реализацией достигнутых договорённостей. Не всегда обязателен, но в некоторых случаях всё же может понадобиться. Это зависит уже от специфики сделки. Например, если на основании заключённого договора нужно передать недвижимость, то это будет соответствующим образом фиксироваться в документах. А для их грамотного составления может потребоваться юрист.
Структурирование сделки позволяет многое оптимизировать. Оно уменьшает риски, повышает гарантии для всех сторон в том, что договоры не будут оспорены, а к участникам не возникнут вопросы от контролирующих органов. В ряде случаев благодаря структурированию удаётся неплохо сэкономить. Поэтому если вам предстоит сложная сделка, а также если речь идёт о крупных суммах, имеет смысл обратиться за такой услугой.
Минимизация рисков на основе «правильного» структурирования кредитной сделки
Кризис показал, что обычная структура кредитной сделки с участием одной компании заемщика без привлечения в качестве поручителей акционеров и учредителей и без анализа взаимодействия заемщика с компаниями группы ведет к серьезным проблемам с возвратностью кредита в случае наличия проблем у заемщика.
Вопрос о «правильной» структуре кредитной сделки не является тривиальным. Даже опытные кредитные аналитики и риск-менеджеры подчас придерживаются совершенно противоположных мнений относительно структуры сделки. Каждая кредитная организация в зависимости от своей кредитной политики, склонности к риску и опыта сотрудников вырабатывает свои подходы к структурированию кредитных сделок.
Рассмотрим, что же такое структура сделки и от каких факторов она зависит.
Структура кредитной сделки — это совокупность условий кредитования, участников сделки — юридических и физических лиц, а также конкретного юридического оформления отношений участников сделки с кредитной организацией.
Факторами, от которых зависит структура кредитной сделки, являются: кредитная история заемщика/группы компаний в банке; применяемые подходы к анализу кредитоспособности заемщика и оценке залога; степень риска, на который готова пойти кредитная организация; опыт сотрудников кредитной организации; лоббистские возможности отдельных групп людей/людей в кредитной организации (клиентские менеджеры, риск-менеджеры, руководители отдельных подразделений и пр.); возможность и желание клиента пойти на предлагаемые условия кредитования, а также предлагаемые другими банками на рынке условия кредитования; цель, на которую запрашивается кредитный продукт; ситуация на рынке кредитования в данном регионе.
Поиск оптимального сочетания элементов структуры сделки, которое, с одной стороны, приемлемо для клиента, а с другой стороны, устраивает с точки зрения риска кредитную организацию, есть своего рода искусство кредитного аналитика и клиентского менеджера.
Так что же такое «правильная» структура кредитной сделки с точки зрения кредитной организации?
Что такое «правильная» структура кредитной сделки
Сразу оговоримся, что однозначно «правильной» структуры кредитной сделки не существует. Как мы уже отметили, окончательная структура кредитной сделки зависит от множества факторов, повлиять на которые достаточно сложно, а в ряде случаев невозможно. В данной статье мы рассмотрим определенные подходы, которые помогают приблизить структуру кредитной сделки к оптимальной с точки зрения кредитного риска для банка. Эти подходы возможно сформулировать в виде правил создания оптимальной структуры кредитной сделки.
Правило 1: выбор заемщика
В случае если кредитные ресурсы запрашивает группа компаний, необходимо настоять на том, чтобы в качестве заемщика выступила компания со следующими характеристиками:
— она является балансодержателем оборудования, недвижимости или других основных активов группы;
— замыкает на себе производственные функции группы;
— через нее проходят основные денежные потоки группы.
Иными словами, необходимо понять, что для данного бизнеса является определяющим фактором, и найти компанию в структуре группы, которая концентрирует в себе этот определяющий фактор. Немаловажным аспектом является степень легкости выхода из бизнеса. Так, для компании, владеющей определенным имуществом помимо товара для продажи (оборудование, недвижимость и др.), выход из бизнеса при прочих равных условиях будет связан с большими трудностями, чем для компании, существенных «твердых» активов не имеющей.
В ситуации с торговой группой компаний необходимо найти держателя основных контрактов с покупателями, то есть компанию, через которую проходят основные денежные потоки группы.
Вопрос выбора заемщика не является простым, при этом соглашаться на того заемщика, которого предлагает клиент, не всегда верно. Так, классической является ситуация, когда в качестве заемщика выступает торговый дом какого-либо производственного предприятия без поручительства этого предприятия. При неблагоприятном развитии ситуации бизнес данного торгового дома переводится на саму производственную компанию либо на иной торговый дом, банк при этом остается с кредитом на неработающую компанию, будущее которой сомнительно.
Правило 2: поручительство владельцев бизнеса
Поручительство владельца бизнеса важно скорее как дисциплинирующий фактор, а также как доказательство того, что владельцы уверены в своем бизнесе. Немотивированный отказ от личных поручительств должен насторожить кредитного аналитика и риск-менеджера. Необходимо находить некий компромисс между залоговым обеспечением и поручительством владельцев. Если залог является твердым и ликвидным, а также покрывает с дисконтом сумму кредита и при этом финансовое состояние компании достаточно устойчиво, от поручительства владельцев бизнеса можно отказаться.
Правило 3: поручительство залогодателей
Необходимо стремиться к тому, чтобы залогодатели по кредиту всегда давали свое поручительство. Оформляя поручительство залогодателей, кредитная организация решает две важные задачи:
— усиливается обеспечение по кредиту;
— в случае взыскания по кредиту залогодатель будет отвечать всем своим имуществом, а не только предметом залога.
Следует также отметить, что параллельное поручительство залогодателя помогает в судебном процессе по взысканию предмета залога.
Правило 4: поручительство основных компаний группы
При работе с группой компаний необходимо оформление поручительства основных компаний группы. Возникает вопрос, какие компании являются основными. Задача решается путем анализа деятельности холдинга/группы и выяснения функций, которые выполняет каждая компания в группе. На практике встречаются четко структурированные и нечетко структурированные группы компаний. В четко структурированных группах каждую функцию выполняет отдельная компания, в нечетко структурированных одна компания может совмещать в себе несколько функций. Как правило, основными компаниями являются те, которые занимаются ключевыми для данной группы видами деятельности. Такими видами деятельности могут быть:
— закупка сырья, материалов;
— реализация готовой продукции конечным покупателям;
— сдача в аренду активов балансодержателями (производственные, складские помещения, оборудование и пр.).
Правило 5: не выдавайте кредиты без обеспечения.
Если мы говорим о среднем заемщике банка, кредиты ему должны быть обеспечены залогом и (или) поручительством, наличие которых не только служит дисциплинирующим фактором, но и позволяет в случае ухудшения ситуации погасить хотя бы часть кредита за счет продажи залога или получения средств от поручителей.
Правило 6: срок кредитования должен быть сопоставим с финансовым циклом компании или связан с окупаемостью инвестиций
При инвестиционном кредитовании срок кредитования необходимо увязывать со сроком окупаемости инвестиций и рассчитывать его на основе потока денежных средств. И если с инвестиционным кредитованием вопросов относительно срока обычно не возникает, то относительно кредитования на пополнение оборотных средств единого мнения не существует. На наш взгляд, необходимо максимально приближать срок кредитования на пополнение оборотных средств (закупка сырья, товаров, выплата заработной платы и пр.) к сроку финансового цикла компании.
Под финансовым циклом в общем смысле можно понимать время от вложения средств в бизнес до получения выручки от покупателей. Срок финансового цикла условно можно рассчитать, прибавив срок оборачиваемости сырья и материалов, срок оборачиваемости затрат в незавершенном производстве, срок оборачиваемости готовой продукции, срок оборачиваемости дебиторской задолженности и отняв срок оборачиваемости кредиторской задолженности. Выдавая средства на срок меньший, чем срок финансового цикла, мы рискуем не получить назад средства, так как они еще не пришли от покупателей. Выдавая на срок больший, чем финансовый цикл, мы рискуем тем, что заемщик вложит средства не в бизнес, а на иные цели.
Правило 7: вид кредитного продукта должен быть выбран в соответствии с целью кредитования и спецификой заемщика
Для кредитования на пополнение оборотных средств подходят следующие виды кредитных продуктов:
— закрытие кассовых разрывов — овердрафт;
— регулярная потребность в закупке сырья, выплате заработной платы, покупке товаров для перепродажи — возобновляемая кредитная линия (с лимитом задолженности);
— выполнение контракта (закупка комплектующих и пр.) — невозобновляемая кредитная линия (с лимитом выдачи);
— однократная потребность в закупке сырья, выплате заработной платы и др. — кредит.
При выборе кредитного продукта также необходимо учитывать срок кредитования. Для кредитования на инвестиционные цели в наибольшей степени подходит невозобновляемая кредитная линия.
Правило 8: необходимо контролировать целевое использование кредита и источник его погашения
В кредитную документацию необходимо включать следующие условия:
1) в отношении целевого использования — необходимо выдавать кредит только на цели, указанные в кредитном договоре. Для этого следует получать от заемщиков реестры платежей на каждую выдачу кредита и копии хозяйственных договоров, по которым осуществляются платежи в соответствии с реестром;
2) в отношении источника погашения — в случае если источником погашения служат поступления по конкретному контракту, необходимо их отслеживать и направлять в погашение кредита.
Что такое кредитный договор?
Договор — это сделка или соглашение участников с принятием взаимных обязательств. Кредитный договор – это договор займа, его частный случай. Соответственно, нормы и правила, касающиеся первого, будут справедливы и для второго. Порядок его заключения регламентирован соответствующей статьей Гражданского кодекса РФ.
Структура договора
Никакими законодательными актами не определено, как должен выглядеть договор кредитный и какие статьи будут в него входить. Чаще всего банки используют типовую форму для такого рода соглашений, хотя многие разрабатывают такой документ самостоятельно, консультируясь с юристами. При этом стандартный кредитный договор имеет достаточно четкую структуру и включает в себя нижеследующие пункты:
В самом начале любого договора прописывается пункт, в котором указывается, кто именно подписывает данное соглашение, на основании чего действуют эти лица.
Следующий пункт кредитного договора обычно называется предмет, содержание или тема. Здесь стороны договариваются о виде и цели кредитной ссуды, о размере суммы, которая передается заемщику, устанавливаются сроки выдачи и возврата займа. Необходимо упомянуть, что предмет договора кредитного не может быть ничем иным, кроме кредитных денежных средств.
Права участников сделки. Они обусловлены законодательством, но могут варьироваться, учитывая индивидуальные особенности каждой кредитной конкретной сделки (например, платежеспособность одной из сторон). Заемщик, например, может предусмотреть в соглашении свое право получения денежной суммы в полном объеме и в те сроки, которые заявлены в документе, а также право требовать продления соглашения, если для этого есть объективные причины.
Обязанности сторон также регулируются законодательством, и так же, как и права, могут изменяться для каждого конкретного договора. Основная обязанность каждого займодателя, которая прописывается во всех случаях – предоставить денежные средства. Для заемщика же – своевременный вернуть кредитный долг.
Данный раздел – порядок исчисления и уплаты процентов за пользование финансовыми средствами – уникален и встречается только в договорах займа. Именно этот пункт отражает принцип платности кредитного долга. Здесь сторонам необходимо утвердить размер процентной ставки, определить, с какой частотой будут начисляться определить, как в каком порядке будет осуществляться их уплата заемщиком.
Обеспечение возвратности. Способами такого обеспечения могут считаться: залог, поручительство, страхование и прочее. Чаще всего в качестве обеспечения выступает залог. Права на какое-либо имущество, принадлежащее заемщику, до погашения ссуды передаются тому, кто выдает деньги. Само же имущество может использоваться должником. Как поручители могут выступать третьи лица, которые ручаются за своевременную выплату денежной суммы.
В любом кредитном договоре обязательно имеется пункт, оговаривающий ответственность сторон. Под ответственностью обычно подразумеваются те последствия, которые влечет за собой несоблюдение условий договора любым из его участников. Необходимо упомянуть, что ответственность участников может носить характер денежной либо имущественной компенсации. Так, например, при задержании возврата ссуженных денежных средств, будут начисляться пени. Ответственность за неисполнение условий договора и/или ненадлежащее их исполнение прописана в следующем пункте.
Разрешение споров. Обычно в этом пункте утверждается приоритетность переговоров, как пути разрешения споров и разногласий. Данная статья определяет порядок внесения изменений и дополнений в уже подписанный договор, устанавливает возможность или невозможность расторжения соглашения. Как правило, любые изменения и дополнения осуществляются только по согласию каждого из участников сделки.
Заключительные положения. В обязательном порядке в таких документах как кредитный договор, отражены: юридические адреса участников сделки, их реквизиты, подписи, печати, а также дата подписания. При этом проценты по данному займу рассчитываются не с момента заключения договора, а тогда, когда заемщиком была получена оговоренная денежная сумма.
Приложения. В них могут содержаться такая информация, как график погашения, расчет полной стоимости долга и другие сведения.
Каким бывает кредитный договор
Зависит от вида финансовой сделки. Договор может быть:
Договор целевой и нецелевой. Если в документе прописана чёткая цель, на которую заёмщику ссужаются денежные средства, такой документ называется целевым. При этом цель может быть любой – от покупки сотового телефона до строительства дома, но расходоваться полученные средства можно только на нужды, которые указаны в тексте документа. Деньги, полученные по нецелевому соглашению, заемщик может использовать без подобных ограничений.
Кредитный договор с обеспечением или без. Обеспеченный в качестве подкрепление имеет договор о залоге, о поручительстве третьих лиц и др. Чаще всего в качестве обеспечения выступает залог. Права на какое-либо имущество, принадлежащее заемщику, до погашения ссуды передаются тому, кто выдает средства. Само же имущество может использоваться должником. В качестве поручителей могут выступать третьи лица, которые ручаются за своевременную выплату денежной суммы.
Потребительский. Заемщиком здесь выступает частное лицо (потребитель). Ссуженные денежные средства можно использовать только на удовлетворение личных нужд того, кто берет ссуду.
Инвестиционный. В этом случае кредитные деньги выдаются для поддержки различного рода проектов – как частных, так и государственных.
Рефинансирования. Цель получения ссуды в этом случае – оплата заемщиком уже имеющихся задолженностей.
Кредитный договор беспроцентный и со ставкой. Плата за пользование денежных средств начисляться, по условиям договора, не будет (так называемая, нулевая ставка).
Рублевый или валютный. Зависит от того, в какой валюте была предоставлена денежная сумма заемщику.
Каковы принципы составления кредитного договора
Договор кредитный – это документ, подписываемый всеми участниками сделки, в котором оговорены условия передачи и порядок возврата денежных средств. Как указывается в Гражданском кодексе РФ, письменная форма – обязательное условие для такого рода договора. Составленный в любой иной форме он будет являться недействительным.
Составление соглашения предполагает большое количество различных нюансов и тонкостей, к которым необходимо быть внимательным. Однако основополагающие принципы составления кредитного соглашения всегда остаются неизменными.
Порядок составления
Соглашение сторон закрепляет договор кредитный — документ, подписываемый участниками сделки, где оговорены условия передачи и порядок возврата долга. Письменная форма его заключения — обязательное условие.
Условия кредитного соглашения ни изменить, ни расторгнуть в одностороннем порядке нельзя. Поэтому всегда настоятельно рекомендуется перед подписанием соглашения изучить текст как можно внимательнее.
Можно посоветовать прочитать текст документа несколько раз, уточняя у представителя банка все неясные моменты. Если что-то остается непонятным и вызывает сомнения, не лишним будет проконсультироваться у юриста. Полное понимание каждой статьи, каждого пункт соглашения – единственный путь к безопасному соглашению, которое позволит воспользоваться денежной ссудой без значительных финансовых потерь и сюрпризов.
Оценка кредитоспособности инвестпроекта: структура сделки
В статье представлена система оценки кредитоспособности инвестиционного проекта, необходимая для принятия оптимальных с точки зрения распределения рисков между кредитором и заемщиком решений по параметрам кредитования инвестиционных проектов, одним из основных элементов которой выступает структурирование сделки по кредитованию.
За последнее десятилетие прошлого века в России существенно сократились инвестиций в реальный сектор экономики. Основные потоки инвестиций направляются в экспортно-ориентированные отрасли. Низкий уровень развития инвестиционных процессов характерен для обрабатывающих производств. На устаревших основных фондах большинства российских предприятий невозможно произвести конкурентоспособную продукцию высокого качества, что обусловливает необходимость массового обновления средств производства и перехода в большинстве отраслей на новые современные, инновационные технологии. Реализация данной концепции является неотъемлемым условием модернизации экономики страны, преодоления ее сырьевой направленности, интеграции страны в мировое рыночное пространство на конкурентных началах.
Обновление основных фондов существующих предприятий, создание новых производств, строительство объектов жилой и коммерческой недвижимости вызывают необходимость значительных финансовых вложений, при этом интересы национальной экономики требуют наиболее полного использования внутреннего финансового потенциала. Однако в экономике России имеет место значительный разрыв между финансовым и реальным секторами экономики. В таких условиях роль банковской системы по аккумуляции временно свободных денежных средств и направлению их в финансирование реальных инвестиций трудно переоценить. В результате основным источником долгосрочных финансовых ресурсов, получаемых предприятиями на инвестиционные цели, в негосударственном секторе экономики России становятся банки, причем формой участия банков в инвестиционных проектах чаще всего выступает долгосрочный кредит.
Однако отвлечение финансовых ресурсов на длительный срок всегда связано с повышенным риском, поэтому оценка рисков, эффективности инвестиций, надежности объекта вложений становится основным вопросом при принятии решения банком о выходе на рынок инвестиционного кредитования, необходимым условием успешности его работы на данном рынке, а следовательно, обусловливает и динамику развития инвестиций в реальные активы, как предпосылку качественного развития экономики страны. В самом общем виде эффективность инвестиционного проекта для банка выражается через его кредитоспособность. Кредитоспособность проекта — это комплекс параметров, необходимых для принятия банком положительного решения об участии в инвестиционном проекте в форме выдачи долгосрочного целевого кредита. Вопрос о возможности и целесообразности кредитования банком проекта всегда имеет многовариантный ответ, зависящий от параметров кредитования проекта, определение которых является агрегированной задачей анализа кредитоспособности инвестиционного проекта.
В результате проведенного автором исследования была сформирована система оценки кредитоспособности инвестиционного проекта, позволяющая комплексно оценить проект и определить условия его кредитования. Эти условия позволяют добиться оптимального с точки зрения распределения рисков и результатов участия в проекте, соотношения параметров кредита, дающих возможность обеспечить заинтересованность в заключении сделки как кредитора, так и инвестора (заемщика). Схематично система оценки кредитоспособности инвестиционного проекта проиллюстрирована на рис. 1.
Рис. 1. Функциональная система оценки кредитоспособности инвестиционного проекта
Наибольший интерес в системе оценки кредитоспособности инвестиционного проекта представляет собой блок по формированию структуры сделки будущего кредитования и конкретизации ее условий. Именно на данном этапе банк получает возможность определить оптимальные с точки зрения рисков и доходности кредитования проекта условия, которые позволят минимизировать случаи возникновения просроченной задолженности, убытков банка от ее списания и способствовать успешному развитию операций инвестиционного кредитования. К основным факторам, ограничивающим сумму кредита, а следовательно и риски банка, относятся структура финансирования проекта, коэффициент покрытия долга и возможность учета остаточной стоимости проекта в последнем платеже в погашение кредита.
Структура финансирования проекта формируется на основе предложений заемщика и результатов анализа проекта. Она отражает источники, условия и формы финансирования проекта по следующим позициям: собственные средства (в том числе вложения участников проекта в уставный капитал; собственные средства заемщика); заемные средства (в том числе банковские кредиты; товарные кредиты; лизинг; облигационные займы); целевое финансирование (в том числе бюджетные средства; инвестиции третьих лиц). Собственные источники — собственный капитал заемщика, поступления денежных средств от обычных видов деятельности, займы, привлеченные от предприятий группы или экономически взаимосвязанных с заемщиком компаний, срок начала погашения которых выходит за дату погашения кредитов банка, выданных для реализации проекта. В общем виде рекомендуется планировать структуру финансирования проекта таким образом, чтобы средства банка использовались после вложений в проект собственных средств и средств участников с целью снижения риска недофинансирования проекта и обеспечения максимальной заинтересованности заемщика в его успешной реализации. С позиции заемщика всегда предпочтительнее параллельное финансирование с соблюдением структуры финансирования на каждом этапе планирования. Это позволяет ускорить финансирование проекта и распределить риски инвестиционной фазы между заемщиком и банком, а также затраты заемщика до момента выхода на эксплуатацию проекта.
Другим фактором, сдерживающим риски банка в кредитовании проекта исходя из его доходной составляющей, является коэффициент покрытия долга, рассчитываемый как отношение генерируемого в течение каждого платежного периода чистого потока денежных средств, который может быть направлен на погашение основного долга и процентов, к планируемой сумме обслуживания задолженности за данный период по всем кредитным договорам предприятия. На практике распространены следующие его значения: 1,4 для инвестиционного кредитования, 1,5 для проектного финансирования и более либеральное значение 1,1–1,25 для специфичных операций инвестиционного кредитования заемщика под залог принадлежащего ему объекта коммерческой недвижимости либо предприятия как имущественного комплекса.
Применение такого подхода позволяет снизить риски банка в случае недостижения проектом планируемых параметров доходности, мотивировать заемщика в своевременном исполнении своих обязательств, поскольку уже на эксплуатационной стадии с учетом погашения кредита заемщик будет иметь положительные потоки денежных средств, проект для него будет содержать экономический эффект. С другой стороны, в случае успешной реализации проекта происходит накопление денежных средств заемщика, которые могли быть использованы для досрочного погашения кредита и снижения процентной нагрузки, что является неэффективным для заемщика с точки зрения финансового менеджмента. Зависимость коэффициентов покрытия и создаваемого запаса финансовой прочности проекта представлена на следующем графике (рис. 2).
Рис. 2. Коэффициенты покрытия долга и запас финансовой прочности проекта
По мнению автора, целесообразно осуществлять более гибкий подход к использованию нормативных коэффициентов покрытия долга. С целью их приведения в соответствие с основным ограничителем максимальной суммы кредита в области затратной составляющей — минимальной доли вложения в проект собственных средств заемщика (20% для инвестиционного кредитования и 30% для проектного финансирования) необходимо понизить нормативные значения коэффициента покрытия до 1,25 для инвестиционного кредитования (в распоряжении заемщика остается 20% чистого денежного потока) и до 1,43 для проектного финансирования (30% чистого денежного потока остается свободным для заемщика). Такой подход позволит более оптимально разделить риски и доходность проекта между инвестором и кредитором.
Достаточно важным вопросом, решаемым в ходе построения модели движения денежных средств, является так называемый учет реверсии, или остаточной стоимости проекта. Нередко заемщики с целью получения большей суммы кредита основываются на поддержке группой аффилированных компаний и (или) декларируют готовность реализовать на рынке часть инвестиционного проекта в конце срока кредитования. Как следствие, исходя из расчетных данных, можно утверждать, что возможности заемщика в погашении кредита в последнем периоде резко возрастают, аналогичное увеличение происходит и с расчетной суммой кредита. Такой подход, несомненно, весьма рискован для банка, поскольку в подавляющем большинстве случаев это лишь расчетные значения, а не реальные денежные потоки, график погашения кредита становится менее равномерным, до последнего платежа значительная сумма кредита будет оставаться непогашенной. Положительным моментом для кредитора здесь выступает более высокий объем процентных доходов за счет все тех же диспропорций в графике погашения и увеличенной суммы кредита. Логичным выглядит ограничение доли последнего платежа в погашение кредита на уровне не более 30% общей суммы кредита для инвестиционного кредитования и не более 20% для проектного финансирования. Обязательным условием при этом должна являться поддержка проекта посредством предоставления поручительств основных компаний и конечных бенефициаров группы, а также положительная история взаимоотношений с заемщиком и(или) группой компаний.
По мнению автора, с целью расширения продуктовой линейки банка в области кредитования инвестиционных проектов, достижения согласия с клиентом по наиболее острым вопросам структуры кредитной сделки путем взаимных уступок и нахождения компромиссного решения по распределению рисков банк может пойти на послабления в ограничивающих факторах в случае ответных шагов заемщика, позволяющих компенсировать возникающие дополнительные риски банка. Мнение автора о возможном расширении значений обязательных условий банка по расчету кредитоспособности проекта и мер, необходимых для компенсации рисков, представлено в таблице.
Матрица параметров кредитования проекта